Ein automatisierter Market Maker (AMM) ist eine zentrale Innovation im Ökosystem der dezentralen Finanzen (DeFi), die es Händlern ermöglicht, dezentral zu handeln, ohne auf traditionelle Orderbücher angewiesen zu sein. Mithilfe von Liquiditätspools ermöglichen AMMs eine kontinuierliche Liquidität, indem sie es Benutzern ermöglichen, Token direkt über das AMM-Modell zu tauschen. Jeder AMM verwendet eine konstante mathematische Formel zur Bestimmung des Preises von Token, die auf dem Verhältnis der Vermögenswerte im Pool basiert. Dieser algorithmische Ansatz ermöglicht es Liquiditätsanbietern, Liquidität in AMMs einzubringen und am Handel teilzunehmen, wobei sie im Gegenzug Handelsgebühren verdienen. Beliebte Plattformen wie Uniswap veranschaulichen diesen Mechanismus und bieten Handelspaare, die eine hohe Liquidität für eine breite Palette von Krypto-Assets bieten. Da die Marktbedingungen schwanken, wird der aktuelle Marktpreis ständig angepasst, sodass Käufer und Verkäufer nahtlos handeln können, was AMMs zu einem wichtigen Instrument in der DeFi-Landschaft macht.

Wichtige Erkenntnisse

  • AMMs verwenden keine Orderbücher. Reguläre Börsen bringen Käufer und Verkäufer zusammen. AMMs verwenden Liquiditätspools. Sie handeln gegen den Pool, nicht gegen eine andere Person.
  • Jeder kann Liquiditätsanbieter werden. Sie müssen keine große Institution sein. Jeder, der über Token verfügt, kann diese einem Pool hinzufügen und Gebühren verdienen.
  • Die Preise basieren auf Formeln. Wenn Leute kaufen, steigt der Preis des Tokens. Wenn sie verkaufen, sinkt der Preis, was sich auf die Marktkapitalisierung der betreffenden Tokens auswirkt.
  • Bei jedem Handel fällt eine Gebühr an. Diese ist gering und geht an diejenigen, die Tokens in einen AMM-Pool einbringen.
  • Es besteht das Risiko eines vorübergehenden Verlusts. Wenn sich die Token-Preise stark verändern, können Sie möglicherweise mehr verlieren, als wenn Sie die Token einfach gehalten hätten.
  • AMMs laufen ununterbrochen. Es gibt keine Schließzeiten. Sie können jederzeit handeln, Tag und Nacht.

Was macht ein AMM eigentlich?

Ein AMM ist eine Art dezentrale Börse. Damit können Sie handeln, ohne dass jemand anderes auf der anderen Seite stehen muss. Stattdessen wird ein Token-Pool verwendet.

Hier ist eine einfache Möglichkeit, dies zu verstehen. Stellen Sie sich einen Behälter mit ETH und USDC vor. Wenn Sie USDC möchten, werfen Sie ETH hinein und erhalten USDC heraus. Der AMM entscheidet anhand des Verhältnisses der Token in diesem Behälter, wie viel Sie erhalten.

Je mehr Token Sie herausnehmen, desto teurer werden sie. Das liegt daran, dass die Token im Pool seltener werden. Es handelt sich lediglich um Angebot und Nachfrage, die durch Code gesteuert werden.

AMMs funktionieren auf Blockchains wie Ethereum. Smart Contracts übernehmen die Logik. Es gibt keinen Menschen dazwischen. Niemand muss Preise genehmigen oder anpassen. Das System erledigt das für Sie.

Einige bekannte AMMs sind Uniswap, SushiSwap und Curve. Sie alle haben ihre Unterschiede, basieren aber auf derselben Idee: Liquiditätspools anstelle von Orderbüchern.

Der größte Vorteil? Sie können immer handeln, auch wenn Ihr Token nicht sehr beliebt ist.

Solange es einen Pool gibt, können Sie loslegen.

Arten von AMMs

Nicht alle AMMs folgen denselben Regeln. Sie verwenden unterschiedliche mathematische Verfahren, um Preise und Token zu verwalten. Dies sind die gängigen Modelle:

  • Constant Product AMMs sind die beliebtesten. Uniswap hat dieses Modell bekannt gemacht. Die Formel lautet x * y = k. Das bedeutet, dass das Produkt aus den Token-Beträgen immer gleich bleibt.
  • Wenn Sie handeln, ändern Sie, wie viel von jedem Token sich im Pool befindet. Das Produkt bleibt jedoch unverändert. Diese Konfiguration führt bei größeren Handelsgeschäften zu größeren Preisschwankungen.
  • AMMs mit konstanter Summe verwenden eine andere Formel: x + y = k. Anstatt zu multiplizieren, werden die Beträge addiert. Dies ist nützlich für Token, deren Wert nahe beieinander liegen soll, wie beispielsweise Stablecoins.
  • AMMs mit konstanter Mittelwertbildung lassen mehr als zwei Token in einem Pool zu. Balancer ist ein Beispiel dafür. Sie könnten ETH, USDC, DAI und WBTC in einem Pool haben. Jeder Token hat einen festen prozentualen Anteil.
  • Hybride AMMs kombinieren verschiedene Modelle. Curve kombiniert konstantes Produkt und konstante Summe. Dies eignet sich für Stablecoins, bei denen ähnliche Preise zu erwarten sind.
  • Dynamische AMMs können ihre Regeln im Laufe der Zeit ändern. Sie können Handelsgebühren anpassen oder die Gewichtung der Token ändern, wenn sich die Bedingungen ändern.

Das verwendete Modell beeinflusst die Handelsergebnisse. Einige Modelle wickeln große Trades mit geringeren Preisbewegungen ab. Andere können zu größeren Slippage führen.

Warum Menschen AMMs verwenden

AMMs bieten gegenüber älteren Krypto-Handelsmethoden einige klare Vorteile. Deshalb sind sie in DeFi so beliebt geworden.

  • Sie verfügen immer über Liquidität. Traditionelle Börsen haben möglicherweise nicht genügend Käufer oder Verkäufer, insbesondere für Nischen-Token. Mit AMMs können Sie handeln, wenn sich Token im Pool befinden.
  • Sie benötigen kein Konto. Sie müssen sich nicht registrieren oder persönliche Daten angeben. Verbinden Sie einfach Ihre Wallet und legen Sie los.
  • Sie können passives Einkommen erzielen. Fügen Sie Token zu einem Pool hinzu und Sie erhalten einen Anteil an allen Handelsgebühren. So können Sie mit Ihren ungenutzten Token Geld verdienen.
  • Die Preise passen sich automatisch an. Der AMM reagiert auf Handelsaktivitäten. Steigt die Nachfrage, steigen die Preise. Sinkt die Nachfrage, fallen die Preise. Es gibt keine menschliche Kontrolle oder Manipulation.
  • Es funktioniert weltweit. Wenn Sie über eine Internetverbindung verfügen, können Sie AMMs nutzen. Es spielt keine Rolle, wo Sie leben.
  • AMMs lassen sich mit anderen DeFi-Tools verbinden. Sie können Ihre LP-Token auf Kreditplattformen oder zum Staking verwenden. Dies bietet Ihnen mehr Optionen und Verdienstmöglichkeiten.
  • Neue Token können leichter gehandelt werden. Traditionelle Börsen haben hohe Listungskosten und strenge Regeln. Mit AMMs kann jeder Token einen Pool erhalten, wenn jemand Liquidität für den AMM-Pool bereitstellt.

Handelsgebühren in AMMs

Jeder Handel auf einem AMM ist mit einer Gebühr verbunden. Diese funktioniert anders als bei einer herkömmlichen Börse.

  • Die Gebühr geht an die Liquiditätsanbieter. Sie zahlen einen kleinen Prozentsatz. Dieser wird unter den Personen aufgeteilt, die Token zum Pool hinzugefügt haben.
  • Die Gebühren variieren je nach Plattform und Paar. Bei Uniswap betragen sie in der Regel 0,3 %. Für risikoarme Paare kann sie 0,05 % betragen. Für risikoreichere Paare kann sie 1 % betragen.
  • Die Gebühren summieren sich. Je mehr gehandelt wird, desto mehr Gebühren fließen in den Pool. Dadurch wächst der Pool mit der Zeit. Ihr Anteil wird mit dem Wachstum des Pools wertvoller.
  • Paare mit hohem Volumen verdienen mehr. Wenn ein Pool häufig gehandelt wird, wie z. B. ETH/USDC, können die täglichen Gebühreneinnahmen hoch sein. Kleine Token-Pools verdienen möglicherweise nur sehr wenig.
  • Das alles geschieht automatisch. Sie wählen keine Gebühr aus und zahlen auch keine separat. Der AMM zieht sie automatisch von Ihrem Handel ab.
  • Einige Plattformen ermöglichen eine Abstimmung über die Gebühren. Token-Inhaber können darüber abstimmen, ob sie erhöht oder gesenkt werden sollen. Höhere Gebühren bedeuten mehr Einnahmen, können aber den Handel reduzieren. Niedrigere Gebühren erhöhen das Volumen, verringern aber die Einnahmen.
  • Verwechseln Sie Handelsgebühren nicht mit „Gas“. Gas ist das, was Sie für die Ausführung des Handels auf der Blockchain bezahlen. AMM-Gebühren sind separat.

Was sind LP-Token?

Wenn Sie Liquidität bereitstellen, erhalten Sie LP-Token. Diese Token sind wichtig.

  • LP-Token zeigen Ihren Anteil an. Sie sind wie ein Nachweis dafür, wie viel Sie beigetragen haben. Sie geben sie später zurück, um Ihre Token abzuheben.
  • Ihr Anteil am Pool ändert sich nicht. Wenn Sie 1 % der LP-Token halten, haben Sie immer 1 % des Pools. Wenn die Gebühren den Pool vergrößern, wird Ihr 1 % mehr wert.
  • LP-Token sind auch anderweitig nützlich. Viele Protokolle akzeptieren Token in einem Liquiditätspool als Sicherheit für Kredite. Bei einigen können Sie sie staken, um mehr Belohnungen zu erhalten. Dies wird als „Yield Farming” bezeichnet.
  • Sie sind von vorübergehenden Verlusten betroffen. Wenn sich die Token-Preise ändern, erhalten Sie möglicherweise weniger, als Sie durch das bloße Halten der Token erhalten hätten. Der Verlust kann sich jedoch umkehren, wenn die Preise wieder auf das ursprüngliche Niveau zurückkehren.

    • Um sich Ihre LP-Token auszahlen zu lassen, verbrennen Sie diese.

  • Sie senden sie zurück an den Vertrag. Dieser vernichtet sie und sendet Ihnen Ihren Anteil am Pool. Möglicherweise erhalten Sie eine andere Token-Menge als ursprünglich.
  • Der Wert von LP-Token ändert sich. Wenn der Pool wächst oder schrumpft, ändert sich auch der Wert Ihrer LP-Token. Wenn ein Token im Pool abstürzt, verlieren Ihre LP-Token an Wert.
  • Einige AMMs verwenden NFTs für LP-Positionen. Andere bauen Belohnungen in die Token ein. Jede Plattform ist ein wenig anders.

Wie funktionieren Krypto-Derivate?

Mit Krypto-Derivaten können Sie mit Preisen handeln, ohne die tatsächlichen Coins zu besitzen. Ihr Wert ist an einen Krypto-Vermögenswert wie Bitcoin oder Ethereum gebunden, der in einer DEX gehandelt werden kann.

  • Futures-Kontrakte legen einen Kauf oder Verkauf zu einem festgelegten Preis an einem festgelegten Datum fest. Sie glauben, dass Bitcoin bis Dezember 100.000 US-Dollar wert sein wird? Sie kaufen einen Future. Wenn Sie Recht haben, gewinnen Sie. Wenn nicht, verlieren Sie.
  • Futures helfen Ihnen, Risiken zu managen. Wenn Sie beispielsweise Bitcoin minen und sich Sorgen über fallende Preise machen, können Sie jetzt Futures verkaufen, um den heutigen Kurs festzuschreiben.
  • Optionen geben Ihnen das Recht, aber nicht die Verpflichtung, zu einem bestimmten Preis zu kaufen oder zu verkaufen. Call-Optionen dienen dem Kauf. Put-Optionen dienen dem Verkauf. Für diese Flexibilität bei der Verwaltung Ihrer Token in einem AMM zahlen Sie eine Gebühr (Prämie).
  • Optionen begrenzen Ihren Verlust und ermöglichen Ihnen gleichzeitig eine effektive Verwaltung der Vermögenspreise. Wenn Sie eine Call-Option für 50.000 $ kaufen und Bitcoin bei 45.000 $ bleibt, verlieren Sie lediglich die Prämie. Sie sind nicht zum Kauf verpflichtet.
  • Perpetual Contracts sind wie Futures, aber sie verfallen nicht. Sie sind die gängigsten Krypto-Derivate. Sie können Ihre Position halten, solange Sie über Margin verfügen.
  • Perpetuals verwenden Finanzierungsraten. Diese tragen dazu bei, dass der Preis nahe am Spotpreis bleibt. Liegt der Perp über dem Spotpreis, zahlen Long-Positionen an Short-Positionen. Liegt er darunter, zahlen Short-Positionen an Long-Positionen.

Arten von Krypto-Derivaten

Der Markt für Krypto-Derivate bietet verschiedene Instrumente für unterschiedliche Bedürfnisse. Jedes funktioniert auf seine eigene Weise und eignet sich für bestimmte Strategien.

Perpetual Swaps werden am häufigsten gehandelt. Sie haben keine Enddaten wie normale Futures. Sie können Ihre Position so lange offen halten, wie Sie möchten. Plattformen wie Binance und die inzwischen aufgelöste FTX haben ihr Handelsvolumen auf Perpetuals aufgebaut.

Quartals- und Monats-Futures verfallen nach einer festgelegten Zeit. Sie verhalten sich eher wie traditionelle Futures, die für Rohstoffe verwendet werden. Die CME Group bietet Bitcoin- und Ethereum-Futures an, die vierteljährlich verfallen und es Händlern ermöglichen, auf die Preise von Vermögenswerten zu spekulieren.

Binäre Optionen sind einfach. Sie platzieren eine Ja-oder-Nein-Wette. Beispiel: „Wird Bitcoin heute um 17 Uhr über 50.000 $ liegen?“ Wenn Sie richtig liegen, erhalten Sie einen festen Betrag. Wenn nicht, erhalten Sie nichts.

Varianz-Swaps dienen dazu, auf Volatilität zu wetten. Anstatt die Preisrichtung zu erraten, handeln Sie darauf, wie stark sich der Preis bewegen wird. Größere Schwankungen in beide Richtungen bedeuten potenziell höhere Gewinne oder Verluste.

Power Perpetuals bieten ein verstärktes Engagement. Ein Squared Perpetual ändert sich basierend auf dem Quadrat der Preisbewegung. Wenn Bitcoin um 10 % steigt, könnte dieser Kontrakt um 20 % steigen.

Strukturierte Produkte kombinieren verschiedene Derivate zu einer Anlage. Eine Art, eine Reverse Convertible Note, kann eine hohe Rendite zahlen, wird aber in Bitcoin umgewandelt, wenn der Preis unter einen festgelegten Punkt fällt.

Vorhersagemärkte verwenden ähnliche Instrumente wie Derivate und bieten eine Einführung in automatisierte Market Maker.

Sie handeln mit den Ergebnissen realer Ereignisse. Beispiele: Wird ein Bitcoin-ETF zugelassen? Wer wird eine Wahl gewinnen? Viele werden in Kryptowährungen abgewickelt.

Jedes dieser Instrumente birgt eigene Risiken, Margenanforderungen und Abwicklungsmodalitäten. Einige werden in bar abgewickelt, andere in Kryptowährungen.

Was macht eine gute Krypto-Derivatebörse aus?

Börsen, die Krypto-Derivate anbieten, benötigen besondere Funktionen. Diese unterscheiden sie von einfachen Spot-Handelsplattformen.

Margensysteme ermöglichen Hebelwirkung. Sie leihen sich Geld, um größere Positionen einzunehmen. Die Börse hält Sicherheiten. Wenn Ihre Verluste zu groß werden, wird Ihre Position automatisch geschlossen. Das Ziel ist es, Risiko und Flexibilität in Einklang zu bringen.

Risikotools sind ein Muss. Sie schützen sowohl den Händler als auch die Plattform. Circuit Breaker unterbrechen den Handel, wenn sich die Preise zu schnell bewegen. Positionslimits verhindern, dass ein Händler zu hohe Risiken eingeht. Versicherungsfonds decken unerwartete Verluste ab.

Erweiterte Orders bieten mehr Kontrolle. Stop-Loss-Orders helfen, Schäden zu begrenzen. Take-Profit-Orders sichern Gewinne. Trailing Stops folgen dem Kurs und schützen Gewinne.

Echtzeitabwicklung bedeutet schnelle Ausführung. Auf traditionellen Märkten kann dies Tage dauern. Krypto-Derivate werden oft innerhalb von Sekunden abgewickelt. Dies erfordert eine starke Technologie und ein gutes Systemdesign.

Cross-Margin-Handel ermöglicht es Händlern, Gewinne aus einem Trade zur Deckung von Verlusten aus einem anderen Trade zu verwenden. Dies spart Kapital und hilft, viele Positionen gleichzeitig zu verwalten.

Häufig gestellte Fragen

Was sind automatisierte Market Maker?

Automatisierte Market Maker (AMMs) sind Smart Contracts, die in der dezentralen Finanzwirtschaft (DeFi) verwendet werden und es Nutzern ermöglichen, Krypto-Assets zu handeln, ohne auf Käufer und Verkäufer oder ein traditionelles Orderbuch angewiesen zu sein. Anstatt Orders abzugleichen, tauschen Sie Token über einen Liquiditätspool – einen Pool von Assets, die von Nutzern, den sogenannten Liquiditätsanbietern, bereitgestellt werden. Der Marktpreis jedes Tokens wird durch eine mathematische Formel bestimmt, am häufigsten durch die von Uniswap und ähnlichen Protokollen verwendete Konstante-Produkt-Formel. Diese Konfiguration ermöglicht einen dezentralen Handel rund um die Uhr auf der Blockchain.

Was ist ein Beispiel für einen AMM?

AMMs halten Token-Paare in Liquiditätspools. Wenn ein Händler einen Krypto-Asset gegen einen anderen tauschen möchte, zahlt er einen Token in den Pool ein und nimmt den anderen heraus. Der AMM verwendet eine konstante Produkt-Market-Maker-Formel (z. B. x * y = k), um die Preise automatisch auf der Grundlage des Verhältnisses der Token im Pool anzupassen. Das bedeutet, je mehr Nutzer einen Token kaufen, desto mehr steigt sein Preis und umgekehrt. Die AMM-Liquidität wird von Nutzern aufrechterhalten, die Liquidität bereitstellen und im Gegenzug Handelsgebühren und LP-Token verdienen.

Wie funktionieren AMMs?

AMMs halten Token-Paare in Liquiditätspools. Wenn ein Händler einen Krypto-Asset gegen einen anderen tauschen möchte, hinterlegt er einen Token im Pool und nimmt den anderen ab. Der AMM verwendet eine konstante Produkt-Market-Maker-Formel (z. B. x * y = k), um die Preise automatisch anhand des Verhältnisses der Token im Pool anzupassen. Das bedeutet, je mehr Nutzer einen Token kaufen, desto mehr steigt sein Preis und umgekehrt. Die AMM-Liquidität wird von Nutzern aufrechterhalten, die Liquidität bereitstellen und dafür Handelsgebühren und LP-Token erhalten.

Was macht ein Market Maker?

An einer traditionellen Börse platzieren Market Maker Kauf- und Verkaufsaufträge in einem Orderbuch und tragen so dazu bei, einen fairen Marktpreis aufrechtzuerhalten und vom Spread zu profitieren. In einem AMM ist dieser Prozess vollständig über Smart Contracts automatisiert. Anstatt sich auf Handelsunternehmen zu verlassen, stellen Liquiditätsanbieter Token in den Pool und ermöglichen so einen dezentralen Zugang zum Handel. Das AMM-System ersetzt menschliche Aktivitäten durch Code, wodurch die Effizienz des Produktmarktes auf dem aktuellen Markt aufrechterhalten und die Abhängigkeit von der externen Marktstruktur verringert wird.