Un teneur de marché automatisé (AMM) est une innovation essentielle dans l’écosystème de la finance décentralisée (DeFi), qui permet aux traders de s’engager dans des transactions décentralisées sans dépendre des carnets d’ordres traditionnels. Grâce à des pools de liquidités, les AMM facilitent la liquidité continue en permettant aux utilisateurs d’échanger des jetons directement via le modèle AMM. Chaque AMM utilise une formule mathématique constante pour déterminer le prix des jetons, qui est basé sur le ratio des actifs dans le pool. Cette approche algorithmique permet aux fournisseurs de liquidité de contribuer à la liquidité des AMM et de participer aux transactions, en échange de commissions. Des plateformes populaires telles que Uniswap illustrent ce mécanisme, en proposant des paires de trading qui offrent une grande liquidité pour un large éventail d’actifs cryptographiques. À mesure que les conditions du marché fluctuent, le prix actuel du marché est constamment ajusté, ce qui garantit aux acheteurs et aux vendeurs de pouvoir négocier de manière transparente, faisant des AMM un instrument important dans le paysage DeFi.

Points clés

  • Les AMM n’utilisent pas de carnets d’ordres. Les bourses classiques mettent en relation les acheteurs et les vendeurs. Les AMM utilisent des pools de liquidité. Vous négociez contre le pool, et non contre une autre personne.
  • Tout le monde peut devenir fournisseur de liquidité. Il n’est pas nécessaire d’être une grande institution. Toute personne disposant de jetons peut ajouter des jetons à un pool et percevoir des commissions.
  • Les prix sont basés sur des formules. Lorsque les gens achètent, le prix du token augmente. Lorsqu’ils vendent, le prix baisse, ce qui affecte la capitalisation boursière des tokens concernés.
  • Chaque transaction est soumise à des frais. Ceux-ci sont minimes et reviennent à ceux qui ont placé des tokens dans un pool AMM.
  • Il existe un risque de perte temporaire. Si les prix des jetons fluctuent beaucoup, vous pourriez perdre plus que si vous aviez simplement conservé les jetons.
  • Les AMM fonctionnent sans interruption. Il n’y a pas d’heure de fermeture. Vous pouvez effectuer des transactions à tout moment, de jour comme de nuit.

Que fait réellement un AMM ?

Un AMM est un type d’échange décentralisé. Il vous permet d’effectuer des transactions sans avoir besoin d’une autre personne de l’autre côté. Il utilise plutôt un pool de jetons.

Voici une façon simple de comprendre ce concept. Imaginez un conteneur contenant de l’ETH et de l’USDC. Si vous souhaitez obtenir de l’USDC, vous déposez de l’ETH et récupérez de l’USDC. L’AMM détermine le montant que vous obtenez en fonction du ratio de jetons dans ce conteneur.

Plus vous retirez de jetons, plus le prix augmente. En effet, les jetons deviennent plus rares dans le pool. Il s’agit simplement de l’offre et de la demande, gérées par un code.

Les AMM fonctionnent sur des blockchains telles qu’Ethereum. Les contrats intelligents gèrent la logique. Il n’y a pas d’intervention humaine. Personne n’a besoin d’approuver ou d’ajuster les prix. Le système le fait pour vous.

Parmi les AMM les plus connus, on trouve Uniswap, SushiSwap et Curve. Ils ont tous leurs différences, mais reposent sur le même principe : des pools de liquidités au lieu de carnets d’ordres.

Le plus grand avantage ? Vous pouvez toujours échanger, même si votre token n’est pas populaire. Tant qu’il y a un pool, vous pouvez trader.

Types d’AMM

Tous les AMM ne suivent pas les mêmes règles. Ils utilisent des mathématiques différentes pour gérer les prix et les tokens. Voici les modèles les plus courants :

  • Les AMM à produit constant sont les plus populaires. Uniswap a rendu ce modèle célèbre. La formule est x * y = k. Cela signifie que le produit des quantités de tokens reste toujours le même.
  • Lorsque vous effectuez une transaction, vous modifiez la quantité de chaque token dans le pool. Cependant, le produit reste fixe. Cette configuration entraîne des fluctuations de prix plus importantes lorsque les transactions sont plus importantes.
  • Les AMM à somme constante utilisent une formule différente : x + y = k. Au lieu de multiplier, elle additionne les montants. Elle est utile pour les tokens dont la valeur doit rester stable, comme les stablecoins.
  • Les AMM à somme constante permettent d’avoir plus de deux jetons dans un pool. Balancer en est un exemple. Vous pouvez avoir des ETH, des USDC, des DAI et des WBTC dans un seul pool. Chaque jeton a un poids en pourcentage défini.
  • Les AMM hybrides combinent plusieurs modèles. Curve combine le produit constant et la somme constante. Cela convient aux stablecoins dont les prix devraient rester similaires.
  • Les AMM dynamiques peuvent modifier leurs règles au fil du temps. Ils peuvent ajuster les frais de trading ou modifier le poids des jetons en fonction des conditions.

Le modèle utilisé influe sur les résultats des transactions. Certains modèles gèrent les transactions importantes avec moins de fluctuations de prix. D’autres peuvent entraîner davantage de slippage.

Pourquoi les gens utilisent-ils les AMM ?

Les AMM offrent des avantages évidents par rapport aux anciennes méthodes de trading de cryptomonnaies. C’est pourquoi ils sont devenus populaires dans la DeFi.

  • Vous disposez toujours de liquidités. Les bourses traditionnelles peuvent ne pas avoir suffisamment d’acheteurs ou de vendeurs, en particulier pour les jetons de niche. Avec les AMM, vous pouvez trader s’il y a des jetons dans le pool.
  • Aucun compte n’est nécessaire. Vous n’avez pas besoin de vous inscrire ni de partager vos informations personnelles. Il vous suffit de connecter votre portefeuille et de commencer.
  • Vous pouvez générer des revenus passifs. Ajoutez des jetons à un pool et vous recevrez une part de tous les frais de transaction. C’est un moyen de tirer profit de vos jetons inutilisés.
  • Les prix s’ajustent automatiquement. L’AMM réagit à l’activité de trading. Si la demande augmente, les prix augmentent. Si la demande diminue, les prix baissent. Il n’y a aucun contrôle ni manipulation humaine.
  • Cela fonctionne dans le monde entier. Si vous disposez d’une connexion Internet, vous pouvez utiliser les AMM. Peu importe où vous vivez.
  • Les AMM se connectent à d’autres outils DeFi. Vous pouvez utiliser vos jetons LP sur des plateformes de prêt ou pour le staking. Cela vous offre plus d’options et de gains.
  • Il est plus facile pour les nouveaux jetons d’être échangés. Les bourses traditionnelles ont des coûts d’inscription élevés et des règles strictes. Avec les AMM, n’importe quel jeton peut obtenir un pool si quelqu’un fournit de la liquidité au pool AMM.

Frais de trading dans les AMM

Chaque transaction sur un AMM est soumise à des frais. Cela fonctionne différemment d’une bourse standard.

  • Les frais sont reversés aux fournisseurs de liquidités. Vous payez un petit pourcentage. Celui-ci est réparti entre les personnes qui ont ajouté des jetons au pool.
  • Les frais varient selon la plateforme et la paire. Sur Uniswap, ils sont généralement de 0,3 %. Pour les paires à faible risque, il peut être de 0,05 %. Pour les paires plus risquées, il peut atteindre 1 %.
  • Les frais s’accumulent. À mesure que les gens négocient, de plus en plus de frais sont versés au pool. Cela permet au pool de croître au fil du temps. Votre part prend de la valeur à mesure que le pool s’agrandit.
  • Les paires à fort volume rapportent plus. Si un pool est très actif, comme ETH/USDC, les revenus quotidiens provenant des frais peuvent être importants. Les petits pools de jetons peuvent rapporter très peu.
  • Tout est automatique. Vous ne choisissez pas et ne payez pas de frais séparément. L’AMM les déduit automatiquement de votre transaction.
  • Certaines plateformes permettent de voter sur les frais. Les détenteurs de jetons peuvent voter pour les augmenter ou les réduire. Des frais plus élevés signifient plus de revenus, mais peuvent réduire les transactions. Des frais moins élevés augmentent le volume, mais réduisent les gains.
  • Ne confondez pas les frais de transaction avec le « gaz ». Le gaz est ce que vous payez pour effectuer la transaction sur la blockchain. Les frais AMM sont distincts.

Que sont les jetons LP ?

Lorsque vous fournissez de la liquidité, vous obtenez des jetons LP. Ces jetons sont importants.

  • Les jetons LP indiquent votre part. Ils sont comme une preuve de votre contribution. Vous les restituez plus tard pour retirer vos jetons.
  • Votre part du pool ne change pas. Si vous détenez 1 % des jetons LP, vous avez toujours 1 % du pool. À mesure que les frais augmentent le pool, votre 1 % prend de la valeur.
  • Les jetons LP sont utiles ailleurs. De nombreux protocoles acceptent les jetons d’un pool de liquidité comme garantie de prêt. Certains vous permettent de les staker pour gagner plus de récompenses. C’est ce qu’on appelle le « yield farming ».
  • Ils sont affectés par la perte temporaire. Si le prix des jetons fluctue, vous pourriez vous retrouver avec moins que ce que vous auriez obtenu en conservant simplement les jetons. Cependant, la perte pourrait s’inverser si les prix reviennent à leur niveau initial.

    • Pour retirer vos jetons, vous brûlez vos jetons LP.

  • Vous les renvoyez au contrat. Celui-ci les détruit et vous envoie votre part du pool. Vous pouvez obtenir des montants de jetons différents de ceux avec lesquels vous avez commencé.
  • La valeur des jetons LP varie. À mesure que le pool augmente ou diminue, la valeur de vos jetons LP varie également. Si un jeton du pool s’effondre, vos jetons LP perdent de la valeur.
  • Certains AMM utilisent des NFT pour les positions LP. D’autres intègrent des récompenses dans les jetons. Chaque plateforme est légèrement différente.

Comment fonctionnent les dérivés cryptographiques ?

Les dérivés cryptographiques vous permettent de négocier des prix sans posséder les pièces réelles. Leur valeur est liée à un actif cryptographique tel que Bitcoin ou Ethereum, qui peut être négocié dans un DEX.

  • Les contrats à terme bloquent un achat ou une vente à un prix fixé à une date déterminée. Vous pensez que le Bitcoin vaudra 100 000 dollars en décembre ? Vous achetez un contrat à terme. Si vous avez raison, vous gagnez. Sinon, vous perdez.
  • Les contrats à terme permettent de gérer les risques. Par exemple, si vous minez des bitcoins et que vous craignez une baisse des prix, vous pouvez vendre des contrats à terme dès maintenant pour bloquer le taux actuel.
  • Les options vous donnent le droit, mais non l’obligation, d’acheter ou de vendre à un certain prix. Les options d’achat servent à acheter. Les options de vente servent à vendre. Vous payez une commission (prime) pour bénéficier de cette flexibilité dans la gestion de vos jetons dans un AMM.
  • Les options limitent vos pertes tout en vous permettant de gérer efficacement le prix de vos actifs. Si vous achetez une option d’achat de 50 000 $ et que le Bitcoin reste à 45 000 $, vous ne perdez que la prime. Vous n’êtes pas obligé d’acheter.
  • Les contrats perpétuels sont similaires aux contrats à terme, mais ils n’expirent pas. Ce sont les dérivés cryptographiques les plus courants. Vous pouvez conserver votre position tant que vous disposez d’une marge.
  • Les contrats perpétuels utilisent des taux de financement. Ceux-ci aident le prix à rester proche du cours au comptant. Si le contrat perpétuel est supérieur au cours au comptant, les positions longues paient les positions courtes. S’il est inférieur, les positions courtes paient les positions longues.

Types de dérivés cryptographiques

Le marché des dérivés cryptographiques propose différents outils pour répondre à différents besoins. Chacun fonctionne à sa manière et convient à des stratégies spécifiques.

Les swaps perpétuels sont les plus négociés. Ils n’ont pas de date d’expiration comme les contrats à terme classiques. Vous pouvez conserver votre position ouverte aussi longtemps que vous le souhaitez. Des plateformes telles que Binance et FTX, aujourd’hui disparue, ont bâti leur volume de trading autour des contrats perpétuels.

Les contrats à terme trimestriels et mensuels expirent après une période déterminée. Ils fonctionnent davantage comme les contrats à terme traditionnels utilisés pour les matières premières. Le CME Group propose des contrats à terme sur Bitcoin et Ethereum qui expirent chaque trimestre, permettant aux traders de spéculer sur les prix des actifs.

Les options binaires sont simples. Vous placez un pari oui ou non. Par exemple : « Le Bitcoin sera-t-il supérieur à 50 000 dollars à 17 heures aujourd’hui ? » Si vous avez raison, vous recevez un montant fixe. Si vous avez tort, vous ne recevez rien.

Les swaps de variance permettent de parier sur la volatilité. Au lieu de deviner la direction du prix, vous négociez l’amplitude du mouvement du prix. Des fluctuations plus importantes, dans un sens ou dans l’autre, signifient un gain ou une perte potentielle plus importante.

Les contrats perpétuels amplifient l’exposition. Un contrat perpétuel au carré varie en fonction du carré de la variation du prix. Si le Bitcoin augmente de 10 %, ce contrat peut augmenter de 20 %.

Les produits structurés combinent différents dérivés en un seul investissement. Un type de produit, le billet convertible inversé, peut offrir un rendement élevé, mais se convertir en Bitcoin si le prix tombe en dessous d’un certain seuil.

Les marchés prédictifs utilisent des outils similaires aux dérivés, offrant une introduction aux teneurs de marché automatisés.

Vous négociez sur les résultats d’événements réels. Exemples : un ETF Bitcoin sera-t-il approuvé ? Qui remportera les élections ? Beaucoup sont réglés en cryptomonnaies.

Chacun de ces outils comporte ses propres risques, ses propres besoins en marge et ses propres modalités de règlement. Certains sont réglés en espèces. D’autres sont réglés en cryptomonnaies.

Qu’est-ce qui caractérise une bonne bourse de dérivés cryptographiques ?

Les bourses qui proposent des dérivés cryptographiques doivent disposer de fonctionnalités spéciales. Celles-ci les distinguent des plateformes de trading au comptant classiques.

Les systèmes de marge permettent l’effet de levier. Vous empruntez de l’argent pour prendre des positions plus importantes. La bourse détient une garantie. Si vos pertes deviennent trop importantes, elle clôturera automatiquement votre position. L’objectif est d’équilibrer le risque et la flexibilité.

Les outils de gestion des risques sont indispensables. Ils protègent à la fois le trader et la plateforme. Les coupe-circuits suspendent les transactions si les prix évoluent trop rapidement. Les limites de position empêchent un trader de prendre trop de risques. Les fonds d’assurance couvrent les pertes imprévues.

Les ordres avancés offrent plus de contrôle. Les ordres stop-loss permettent de limiter les pertes. Les ordres take-profit garantissent les gains. Les ordres stop suiveurs suivent le cours et protègent les profits.

Le règlement en temps réel garantit une exécution rapide. Sur les marchés traditionnels, cela peut prendre plusieurs jours. Les dérivés cryptographiques sont souvent réglés en quelques secondes. Cela nécessite une technologie solide et une bonne conception du système.

Le cross-margining permet aux traders d’utiliser les profits d’une transaction pour couvrir les pertes d’une autre. Cela permet d’économiser du capital et de gérer plusieurs positions à la fois.

FAQ

Que sont les teneurs de marché automatisés ?

Les teneurs de marché automatisés (AMM) sont des contrats intelligents utilisés dans la finance décentralisée (DeFi) qui permettent aux utilisateurs de négocier des actifs cryptographiques sans dépendre d’acheteurs et de vendeurs ou d’un carnet d’ordres traditionnel. Au lieu de faire correspondre les ordres, vous échangez des jetons à l’aide d’un pool de liquidités, c’est-à-dire un ensemble d’actifs fournis par les utilisateurs, appelés fournisseurs de liquidités.

Le prix du marché de chaque jeton est déterminé par une formule mathématique, le plus souvent la formule du produit constant utilisée par Uniswap et des protocoles similaires. Cette configuration permet un trading décentralisé 24 heures sur 24, 7 jours sur 7 sur la blockchain.

Quel est un exemple d’AMM ?

Les AMM détiennent des paires de jetons dans des pools de liquidité. Lorsqu’un trader souhaite échanger un actif cryptographique contre un autre, il dépose un jeton dans le pool et retire l’autre. L’AMM utilise une formule de teneur de marché à produit constant (par exemple, x * y = k) pour ajuster automatiquement les prix en fonction du ratio de jetons dans le pool. Cela signifie que plus les utilisateurs achètent un jeton, plus son prix augmente, et vice versa. La liquidité de l’AMM est maintenue par les utilisateurs qui fournissent de la liquidité et gagnent en échange des frais de trading et des jetons LP.

Comment fonctionnent les AMM ?

Les AMM détiennent des paires de jetons dans des pools de liquidité. Lorsqu’un trader souhaite échanger un actif cryptographique contre un autre, il dépose un jeton dans le pool et retire l’autre. L’AMM utilise une formule de teneur de marché à produit constant (par exemple, x * y = k) pour ajuster automatiquement les prix en fonction du ratio des jetons dans le pool. Cela signifie que plus les utilisateurs achètent un jeton, plus son prix augmente, et inversement. La liquidité de l’AMM est maintenue par les utilisateurs qui fournissent de la liquidité et gagnent en échange des frais de transaction et des jetons LP.

Que fait un teneur de marché ?

Dans une bourse traditionnelle, les teneurs de marché placent des ordres d’achat et de vente dans un carnet d’ordres, ce qui contribue à maintenir un prix de marché équitable et à tirer profit de l’écart. Dans un AMM, ce processus est entièrement automatisé grâce à des contrats intelligents. Au lieu de dépendre de sociétés de trading, les fournisseurs de liquidités fournissent des jetons au pool, ce qui permet un accès décentralisé au trading. Le système AMM remplace l’activité humaine par du code, ce qui maintient l’efficacité du marché des produits sur l’ensemble du marché actuel et réduit la dépendance à l’égard de la structure du marché externe.